权益金是什么意思？居然之家长期投资价值分析（报告节选）全面剖析基本面
（本报告由大连估股科技有限公司版权所有。完整报告参考公司官方公众号：估股）报告完整目录：居然之家业务流程分析①商户管理居然之家在招商前期，对商户资质严格进行审查，严格要求门店选址、规模、产权等；在卖场正式投入运营前，
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报告完整目录：
居然之家业务流程分析
①商户管理
居然之家在招商前期，对商户资质严格进行审查，严格要求门店选址、规模、产权等；在卖场正式投入运营前，凭借举办培训会等方式加强加盟商运营管理能力；在卖场运营过程中，统一协调管理大型营销活动策略，必要时也会派驻部分管理人员协助特许加盟门店；同时，为控制运营风险、保护“居然之家”品牌价值，加盟商出现违约违法行为等情况，公司有权进行干涉甚至直接终止合作。
2019年1季度资料显示，居然之家直营门店出租率95.29%，加盟店平均出租率91.6%，其中委托加盟92.9%（后续数据未披露），这个数据要远远领先于行业内其他企业（但也进一步预示着单店业绩提升，在出租率上已经有瓶颈，只能通过改善产品结构和布局来提升坪效），高出租率印证了公司对加盟商的管理能力以及赋能能力是比较优秀的。由于2019年后公司加盟店以新增委托管理门店为主，该模式下公司需要派驻高管进行管理，该业务毛利率略有下降，2019-2020年分别为86.1%、77.98%。从收入类型上来看，权益金收入占比上升，权益金跟商户经营业绩高度挂钩。
但近些年来，居然之家的投诉明显增多，黑猫投诉平台内针对居然之家作出的投诉，发现产品质量问题与商户收取预付款后跑路为消费者投诉的两大高频词。也暴露出一定的管理问题，显然随着门店数量的加快增多，管理半径逐步扩大，居然之家的管理能力有些跟不上门店扩张的步伐。
居然之家过往的管理十分重人力，重人力的管理就会导致更容易到达管理半径以及管理上存在疏漏，为解决该问题，当前公司正在向数字化管理转型，公司招商、营销、连锁和物业管理等各大应用系统已经开始运营，为卖场管理者、品牌商、经销商以及导购员等生态角色进行实时赋能，比如相较于过去消费者选购家居产品时经历的线上线下同款不同价、各种产品信息混杂不清晰等问题，居然之家通过精细化运营和数字化管理实现入驻的家居品牌统一管控全国经销商商品价格、促销政策、商品信息，预计将会提升居然之家的管理效能。
②流量获取（营销）
在互联网时代，如何获取线上流量已经成为传统家居卖场转型首先要解决的问题。约 80%的人选择在微信等线上渠道分享关于家装家居的话题，而其中 26%是 90/ 95 后偏好的综艺弹幕和剧目评论分享。随着数字化科技不断进步的趋势，线上渠道和多样的社交裂变方式将在一定程度上拉动家装家居的整体需求。
居然之家2018年初开始于阿里巴巴达成深度战略合作，以大数据平台建设为核心，全国推进线上线下融合，打造家居新零售新模式。
居然之家通过卖场数字化、同城站建设、淘宝直播、内容矩阵、微信小程序等方式，构建了核心流量渠道获客通路，提升了线上获客能力。截至目前，居然之家新零售智慧门店达365家，同城站从2020年初的5城迅速增加到130城，线上商品从2019年底的1.2万件增加到目前91万，日均访客数量提升到22万人。
同时，2020 年居然之家“6·18 理想生活狂欢季”通过线下全国 260 座城市、380 余家门店，线上 128 个同城站、150 余家门店锁定 500 余万家装消费者、斩获 30 万笔天猫线上订单，天猫官方旗舰店成交额实现同比增长 248%。同时，此次 6·18 然之家通过 KOL 带货，凭借“BOSS 来了”、“约惠总经理”、“超级 E 主播”三大直播 IP 入局，锁定万场直播。2020年居然之家门店共开展直播6万余场，通过线上集客线下转化，引导成交16.4亿元，获取线上增量的同时也找到了新的销售增长点。居然之家微信小程序覆盖卖场343个，入驻摊位4.8万+，引进导购10万+，裂变获客52.6万人，累计成交12.3万人，引导成交单45.1万笔，引导成交金额58.4亿元。
公司除加速推进天猫同城站建设以外，也通过自身沉淀的家居本地化零售的技术和服务能力，在 2021 年 6 月推出了自主研发的“洞窝”APP，为居然商户触达线上用户提供高效的增量渠道；同时，公司也通过全域流量平台搭建、成立数字化研究中心等方式加速公司的数字化发展。
针对用户行为的线上化，居然之家首先打造商品内容中心，把线下商品的核心信息转化为结构性数据，形成家居领域核心内容分发矩阵，覆盖线下商品、家装服务等家居领域的有价值信息，用更丰富的内容形式为用户提供全方位的解决方案，让流量真正在居然体系沉淀下来，为流量转化奠定坚实基础；在流量平台选择上，公司除了通过阿里系获取流量以外，积极拥抱其他的公域流量平台，比如字节系的今日头条、抖音以及微信、快手、小红书等，逐步拓宽公域流量渠道，构建全域流量平台。
综合来看，线上流量获取越来越关键，而目前来看，公司的营销数字化转型对阿里较为依赖，则商户管理能力为公司的关键能力。（阿里后期也参股了美凯龙，同样占董事会两席，阿里的目的是将家居卖场行业做数字化转型，将自身流量同线下卖场结合，因此阿里入股居然之家，并不能让居然之家相比竞争对手带来更多的竞争力）
居然之家是否具有竞争力？完整报告分析了公司的产品及业务、客户及竞争对手、盈利模式、战略、行业潜力等，帮助深度掌握公司的基本面信息。
（本文为报告节选。完整报告参考官方公众号：估股）
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